市场情绪：贪婪与恐惧的钟摆

证券市场的价格波动，很大程度由市场情绪驱动。当市场极度乐观时，投资者无视风险，疯狂追涨，股价被推至远超合理水平；当市场极度悲观时，恐慌性抛售，好公司的股票也无人问津。霍华德·马克斯把这种现象称为“情绪的钟摆”。聪明的投资者不是跟着钟摆跑，而是逆向思考——在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。但逆向投资知易行难，因为逆流而行需要极强的心理承受力和独立的判断能力。如果你做不到，至少不要在市场最热时追高，也不要在最冷时割肉。